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如何投資波爾多期酒石家莊紅酒網_悅酒軒官網 / 2011-07-30

過去一年,隨著更多中國投資客與中東石油富豪的涌入,波爾多名莊酒的期酒價格無數次地刷新著歷史紀錄。筆者在與波爾多酒莊負責人、經紀人及酒商的多方溝通中,總的體會是,期酒交易這種古老的傳統,將給中國購買者提供一種全新的投資機會,且總體而言風險較小、回報穩定,當然,前提是投資者要掌握可靠的渠道,熟悉交易的模式,并能穩妥地處理可能出現的問題。

  在葡萄酒專業人士圈中,2010年最熱門的話題之一,就是期酒不可思議的暴利。以拉菲為例,在2010年6月18 日(星期五),酒莊給予2009 年份拉菲期酒的第一輪開盤報價為450 歐元/瓶,由于接下來的星期六和星期日休息,到6 月21日(星期一),Liv-ex(倫敦國際葡萄酒交易所)復市,該酒在倫敦市場已經被炒到1297 歐元/瓶,隔日又被拉高到13232 英鎊/箱(按當時匯率折1346歐元/瓶),也就是說,這一期酒才開盤3天,就升了3倍。現在,Liv-ex對其的參考報價已達1970歐元/瓶。

  在過去的一年里,波爾多名莊酒的期酒價格無數次地刷新著歷史紀錄,而隨著更多的東方買家(中國投資客與中東石油富豪)涌入,不僅期酒的交易成為每個想在紅紅火火的葡萄酒行業里面分一杯羹的商家的不二選擇,波爾多名莊也對東方買家更加重視。2011年4月,我應邀到波爾多考察期酒市場,由此對期酒交易有了更充分的認識。

  什么是期酒?
  
  期酒,也稱酒花,法語En Primeur,英語 Future wine。期酒是波爾多葡萄酒文化的重要組成部分,已經存在并運行了數個世紀,也是經紀人制度的精髓。

  波爾多葡萄酒古老的銷售模式是:酒莊→經紀人→酒商,酒莊是不直接銷售葡萄酒給酒商的,他們僅面對經紀人。經紀人是酒商和酒莊之間的橋梁,其作用是為酒莊尋找客戶和為酒商挑選酒莊,同時還負責協調價格。
  
  酒商向經紀人購入葡萄酒后,再通過自己的銷售網絡,將葡萄酒賣到世界的其他地方。為了保證本地酒商的利益,大多數的酒莊不直接跟外來酒商打交道,外來酒商只有通過本地酒商才能買到波爾多葡萄酒,三者間的合作經過數百年的磨合,可以說是配合默契、無可撼動。
  
  這種制度設計最初的考慮,首先是酒莊可以安心地專注于生產,保障酒的質量;更重要的是,在經濟尚不發達的從前,葡萄酒的銷售并不像現在這樣容易,往往會出現好的年份大家哄搶、差的年份又無人問津的局面,于是,最終完美的解決方案就是,酒莊會固定十幾乃至幾十個經紀人,并在葡萄收成的次年,就將葡萄酒以期酒的方式售予經紀人。經紀人必須保證每年都購買這樣的期酒,同時,酒莊也必須保證每年都有相應數量的葡萄酒賣給經紀人,這就是所謂的配額。
  
  在這一制度下,酒莊不能直接銷售葡萄酒給酒商,而如果經紀人沒有完成自己配額的購買,那么次年將會被取消配額,也就失去了繼續購買的資格。“期酒”與“配額”就是名莊酒銷售模式的核心,近年來,不斷有人跟我討論籌集資本到波爾多炒酒的問題,實際上他們根本就不明白:你再有錢,出價再高,酒莊也不會賣酒給你。
  
  這樣的傳統到了1945年,終于約定俗成為現在的交易方式。二戰結束時,波爾多很多酒莊亟需重建卻阮囊羞澀,于是每年的4月,邀請葡萄酒業內的專業人士和品鑒專家來品嘗前一年收獲的葡萄釀造的新酒,進行評定和打分,這些在橡木桶內陳釀了半年左右,有了一定結構和風味的葡萄酒,根據專業人士的評定而定出一個較低廉的價格以銷售給經紀人;經紀人須在當年付清款項,兩年之后拿到已經裝瓶的葡萄酒。
  
  以2008年木桐莊(Chateau Mouton Rothschild)為例,當年的葡萄在9月采摘,釀造后放置于橡木桶內陳釀幾個月,于2009年4月開始進行專家評分,主要以帕克(Robert Parker)的分數為主導;在5月分數出來之后,酒莊會陸續公布期酒的價格,并按原先訂好的配額銷售給經紀人,經紀人這時必須支付10-20%的定金,到了7-8月份,經紀人又必須支付30-40%的貨款,到年底再支付余下的全部貨款,也就是說分三次付完所有的貨款,而這中間,經紀人可以在任何時候將期酒根據市場的價格轉賣給酒商,酒商之間也可以相互轉讓,就像股票交易市場一樣。
  
  當年,期酒交易是為了讓酒莊提前獲得重建的資金,現在酒莊的經濟實力雖然今非昔比,但是以配額和期酒為核心的酒莊→經紀人→酒商的交易模式卻更加穩固有序。

  2010年期酒
  
  由于2008及2009連續兩年的期酒都有超過3倍的回報率,所以,2010年的期酒更是萬眾矚目,早在2010年底,就有預測稱,開盤的價格至少會比上年度上漲50%。
  
  名莊期酒的品嘗會循慣例于2011年4月4-9日在波爾多舉行,有來自65個國家的逾5000名專業人士參加,由于列級酒莊(Grand Cru)是不直接銷售葡萄酒的,也就極少直接邀請國外的酒商,故此,想要參加此盛會,正常來說,都需要經紀人的邀請。
  
  我的老朋友、Louis Vialard的老板Eric先生是家族淵源久遠的經紀人,一直看好中國市場,希望我能寫點正確介紹期酒的文字,早在去年就邀請我觀摩今年的期酒品嘗會,恰好有幾位朋友也想我能帶隊前往,于是,過完春節我就正式向Eric提出請求。出乎意料的是,Eric給我作了極其隆重的安排:為期一周的期酒品嘗方式是將所有的名莊酒按區域分別集中在幾個會場,讓來自世界各地的專業人士品嘗,期間由于訪客量太大,許多酒莊都不對外接待,即使勉強接待也是匆匆應付而已,所以,為了讓我有更多的時間到酒莊訪談,Eric特意提議,讓我在4月9日品嘗會結束之后再到波爾多,且保證五大名莊都會給予接待。對于這樣的提議,我當然是無法拒絕。
  
  此行我先后訪問了包括拉菲、拉圖、瑪歌、木桐、紅顏容、白馬、金鐘及Clinet等在內的十幾家名莊,并且品嘗了這些酒莊出品的所有2010年的新酒,而幾乎所有的酒莊對于2010年的天氣狀況都給予了絕對的肯定,甚至用完美來形容—整個夏天沒有下雨,持續低溫,葡萄糖分更高、更濃郁,葡萄酒的酒精度、酸度和單寧也相應略高。
  
  交談中,幾乎所有的酒莊都確信,來自中國的購買力是近年來名莊酒大幅上漲的主要原因,但其中的隱患恰恰是波爾多人幾百年來努力避免的:波爾多葡萄酒之所以能屹立不敗,關鍵在于不把雞蛋放在同一個籃子里,通過配額的調控,力求讓產品能均勻地分配到世界各個主要市場,而對于新興的市場,甚至不惜低價銷售,這樣即使某個市場出現異常或者衰落,也不至于會導致總體銷售的崩盤;可是,現在種種跡象表明,隨著中國市場名莊酒價格的暴漲,來自世界各地的名莊酒正通過各種各樣的渠道流入中國內地,其中有些酒莊還預測五大名莊95%的產量都流入中國,或者在流入中國的路上。
  
  這種矛盾心態導致的結果是,一方面絕不能降低傳統歐美市場的配額,另一方面又期待來自中國新一輪的領漲。而無論是哪一方面的因素占主導,2010年期酒價格都會繼續堅挺,居高難下。

  影響期酒價格的主要因素
  
  近年來期酒投資者能大發橫財,原因在于中國資本的炒作,這已經是業內確認的事實。由于名莊酒的產量有限,銷售額相對也不大,所以只要有部分本來炒樓、炒股的資金進入,價格翻個幾倍是不難想象的事情,至于其中是否存在泡沫,或者泡沫究竟有多大,那就另當別論了。
  
  名莊酒盤子小,故此,資本的炒作是影響價格的首要因素。除此之外,另一個傳統的重要因素就是分數,當然,最主要的是羅伯特·帕克的分數。正常來說,波爾多酒莊會耐心地等待帕克給分后,再正式對外開盤報價。今年也是在5月3日帕克公布分數后,有些酒莊開始期酒的報價,我最先收到的是力士金和佳得美兩個酒莊的報價。

  查詢帕克的分數很簡單,他的同名網站會第一時間公布,波爾多指數網站(bordeauxindex.com)還專辟有中文版,不僅有分數,還有參考價格。2011年,帕克在5月3日公布了他的評分,對于2010年期酒的總體評價是:酒精高,口味清新,ph值較低且單寧豐富,人們對該年份葡萄酒的熱度將“經久不衰”,而2010、2009及2005這3個年份也許會成為他一生品嘗過的波爾多紅酒中最偉大的年份。
  
  第一輪的評分中,9個酒莊有機會獲得滿分,它們是:Ausone(98-100分)、Beausejour Duffau Lagarosse(96-100分)、奧比昂(98-100分)、克里奈教堂(L'Eglise Clinet,96-100分)、拉菲(98-100分)、拉圖(98-100分)、木桐(97-100分)、柏圖斯(Petrus,98-100分)以及龐特酒莊(Pontet Canet,96-100分)。
  有了帕克的分數,酒莊就會陸續報價,正式銷售期酒。從報價看,目前的情況比預期的要好,價格與2009年基本相同,部分酒品漲了10%左右,但產量普遍下降了20%,也體現酒莊充分保障經紀人及其第一輪購買者利益的傳統習慣。

  期酒投資應注意的事項
  
  期酒的盤子不大,以拉菲為例,天價的2009年份期酒,產量約為30萬瓶,總的金額也就是1.35億歐元,由于優先供應的是歐美等傳統市場,實際上給到亞洲市場的配額不會超過1/3,折合4500萬歐元的總額。故此,這幾年中國炒家一出手,馬上價格飛漲,許多名莊酒已經成為純粹的投資品。我在瑪歌莊訪問時,總經理Paul就問我:“中國人買那么多的拉菲,真的都喝嗎?”在他看來,光炒不喝是非常危險的信號。
  
  在與Eric反復地討論期酒投資問題中,我也發現,雖然歷史上看,期酒的投資基本上穩賺不賠,但實際的操作中,卻有許多潛在的隱患,其中最主要的有以下幾點。
  
  一是經紀人和酒商因素。很現實地說,國內的投資人要向擁有配額的經紀人拿到第一手的貨源,可能性不是很大,能拿到二級或者三級的價格已經不錯了,況且經紀人與酒商之間并沒有明確的劃分,酒莊也不會公布經紀人的身份,所以,如果某酒商說自己擁有某某名莊的配額,是無從查證的。因此,國內的投資人往往并不知道自己拿到的期酒實際上隔了幾道手,一方面價格未必合理,另一方面,如果幾經轉手之后中間某環節出了問題,就可能難以解決,甚至血本無歸。
  
  經紀人還有一個特點,就是傳承了幾百年,有些是父傳子、子傳孫,有些經紀人有正規公司,網站資料也琳瑯滿目,貨品應有皆有,可實際上卻是孤家寡人,公司連一個員工也沒有,這種現象在波爾多是非常普遍的。所以,如果國內的投資人支付了定金或者貨款,那個經紀人有突發事故,而又沒有人出來承擔責任的話,這里面的風險可想而知。
  
  二是交易模式因素。酒莊開出期酒的價格后,經紀人就必須按自己的配額支付相應的定金(10-20%),當然,經紀人加上自己的利潤后也會向酒商收取10-20%的定金,酒商加上自己的利潤后再向投資者按同樣的比例收取定金。很明顯,價格層層加碼后,定金也相應增加,酒商當然不會向投資者出示原始的價格憑證,而波爾多的慣例是,酒商收到定金后,開具給投資者的是一張自己簽名的發票(Invoice),沒有合同。需要注意的是,國外的發票都是公司或者個人自己設計并打印的,不需經過任何政府部門的批準與檢驗,如果國內的投資者無法確認這張發票的合法性與可靠性,那么付款之前,就要好好考慮后果了。
  
  三是帕克因素。期酒的付款程序是非常科學的,4月份品嘗新酒后,帕克會給出初步的分數;根據分數,酒莊開盤,經紀人支付定金。其原因是,此時的新酒只是初具雛形,帕克只是憑經驗推測其今后的發展,不可能完全準確。實際上,經過陳釀,葡萄酒可能發生新的變化,可能更好,也可能退步,于是,7-8月份,經紀人可以通過再次的品嘗,來確認酒質的變化,決定是否支付第二次30-40%的定金。同樣的道理,到了年底,還有機會決定是否支付余款(50%),而這期間,帕克也隨時可能修改自己的評分,于是,本來好像是穩賺不賠的期酒交易,有可能因為帕克對某款酒的低評,而價格出現下跌,最典型的例子就是2003年的Ch??teau Montrose(玫瑰山莊),帕克初評96-100分,要知道,出現100分的年份酒,價格會是普通年份的2-3倍,且供不應求,不愁銷路。于是,該酒開盤后,倫敦的交易價格是1000英鎊/箱,可是帕克在同年的第二次評分時,定格為97分,其價格馬上下跌了20%。當然,也有帕克初評低分、爾后提高評分導致價格暴漲的例子。所以,投資者在碰到高分年份,例如2009及2010年的時候,就要格外小心了。
  
  期酒基本上只能作投資用途,因為成品酒要等兩年后才能上市,至于適飲期,可能還要再等10年以上,如果是想買來自己喝的,建議就不要在這方面浪費時間了。
  
  這次為期10天的波爾多之旅中,通過與當地酒莊負責人、經紀人及酒商的多方溝通與討論,筆者總的體會是,期酒交易這種古老的傳統,將給來自中國的購買者提供一種全新的投資機會,而且從歷史的數據來看,其總體而言風險較小、回報穩定,當然,前提是投資者要掌握可靠的渠道(經紀人或酒商),熟悉交易的文化傳統、運作模式、支付條件、票據傳遞、風險控制、市場行情、換手時機,并能穩妥地處理可能出現的現貨交割和倉儲運輸等等問題。

(石家莊紅酒網網上搜索整理          地址:石家莊和平路與青園街交口南行二百米路東    電話:86699895)
 

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